Γράφει η Χαρετίνα Κουκούρη*
Αυτό που θέλω να σας πω σήμερα δεν παίρνει την προσοχή που του αξίζει. Το φυσικό πετρέλαιο που ο κόσμος θεωρούσε δεδομένο απλά δεν υπάρχει.
Όλοι κοιτάνε τον πόλεμο. Τους πυραύλους. Την τιμή στα διυλιστήρια. Τα Στενά του Ορμούζ. Αυτά μετράνε. Αλλά αυτό που μετράει περισσότερο είναι αυτό που συνέβαινε στην παγκόσμια προσφορά πετρελαίου πριν πέσει η πρώτη βόμβα.
Ο πόλεμος δεν δημιούργησε την κρίση. Την έφερε στην επιφάνεια.
Πριν 18 μήνες
Για 18 μήνες όλοι έλεγαν το ίδιο πράγμα. Η αγορά είναι πλημμυρισμένη με πετρέλαιο. Οι τιμές θα πέσουν. Η Goldman Sachs έβαλε το Brent στα 60 δολάρια για το 2026. Ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας δημοσίευε κάθε μήνα τα ίδια στοιχεία. Το Bloomberg τα επαναλάμβανε κάθε εβδομάδα και δημιουργούσε ένα αφήγημα.
Η πραγματική αγορά έλεγε κάτι τελείως διαφορετικό.
Υπήρχαν τρία συγκεκριμένα λάθη στα μοντέλα του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας. Όχι διαφορετικές απόψεις. Συγκεκριμένα, αποδείξιμα λάθη που παρήγαγαν ένα ψεύτικο πλεόνασμα από πραγματικά νούμερα.
Πρώτο λάθος. Η αμερικανική κυβέρνηση αγόρασε πετρέλαιο για τα Στρατηγικά Αποθέματα και το έκλεισε σε υπόγειες δεξαμενές στη Λουιζιάνα. Αυτό το πετρέλαιο δεν μπορεί να φτάσει σε διυλιστήριο. Δεν μπορεί να φτάσει σε αντλία. Δεν υπάρχει στην εμπορική αγορά. Τα μοντέλα το μέτρησαν ως διαθέσιμη προσφορά.
Δεύτερο λάθος. Η Κίνα έχτισε στρατηγικά αποθέματα πάνω από 100 εκατομμύρια βαρέλια έως το 2025. Τα μοντέλα τα κατέγραψαν ως εμπορικά αποθέματα, δηλαδή σαν να ήταν πετρέλαιο διαθέσιμο στην αγορά. Δεν ήταν. Ήταν πολεμική προετοιμασία. Η Κίνα αποθήκευε ταυτόχρονα πετρέλαιο, φυσικό αέριο, άνθρακα και μπαταρίες με τεράστιο κόστος. Αυτό δεν έχει εμπορική λογική. Έχει στρατηγική λογική. Και δεν επρόκειτο ποτέ να αποδεσμευτεί για να καλύψει έλλειψη στην αγορά.
Τρίτο λάθος. Η αμερικανική ζήτηση πετρελαίου αυξήθηκε κατά 170.000 βαρέλια την ημέρα. Ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας είχε προβλέψει 60.000. Έκανε λάθος στη ζήτηση της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου κατά σχεδόν τρεις φορές.
Αφαιρέστε αυτά τα τρία λάθη και το πλεόνασμα εξαφανίζεται. Αυτό που μένει είναι μια αγορά που ήταν ήδη πολύ πιο σφιχτή από ό,τι έδειχναν τα μοντέλα πριν εκτοξευτεί ο πρώτος πύραυλος.
Αυτό που κάνει την κατάσταση ακόμα πιο σοβαρή
Τον Φεβρουάριο του 2026 — λίγες εβδομάδες πριν τα χτυπήματα στο Ιράν — ένα μεγάλο ενεργειακό συνέδριο έγινε στο Ριάντ. Ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας, ο ΟΠΕΚ, οι μεγαλύτερες ενεργειακές εταιρείες του κόσμου. Όλοι στο ίδιο τραπέζι. Και κανείς δεν είχε απάντηση στο βασικό ερώτημα.
Ο ΟΠΕΚ το είπε ξεκάθαρα. Η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου θα αυξηθεί κατά 19 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα έως το 2050. Και το αμερικανικό shale — η τεχνολογία που έσωσε τον κόσμο από ενεργειακή κρίση το 2008 — έχει φτάσει στο ανώτατο σημείο του. Φέτος.
Σκεφτείτε τι σημαίνει αυτό. Η μεγαλύτερη πηγή νέας προσφοράς πετρελαίου των τελευταίων 15 χρόνων σταμάτησε να μεγαλώνει. Ακριβώς τη στιγμή που η ζήτηση αναμένεται να αυξηθεί κατά το ισοδύναμο της παραγωγής Ρωσίας και Σαουδικής Αραβίας μαζί.
Η έκθεση του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας για τον Σεπτέμβριο του 2025 ανέλυσε 15.000 πετρελαϊκά πεδία παγκοσμίως. Το συμπέρασμα ήταν ότι τα παγκόσμια πεδία μειώνονται κατά 5,6 τοις εκατό κάθε χρόνο μετά την κορύφωσή τους. Χωρίς συνεχείς επενδύσεις η παγκόσμια προσφορά χάνει 5,5 εκατομμύρια βαρέλια κάθε χρόνο. Αυτό ισοδυναμεί με την παραγωγή Βραζιλίας και Νορβηγίας μαζί. Εξαφανισμένη. Κάθε χρόνο. Πριν προστεθεί ούτε ένα βαρέλι νέας ζήτησης.
Το αμερικανικό shale μειώνεται πάνω από 35 τοις εκατό κάθε χρόνο πριν ανοιχτεί ένα νέο πηγάδι
Ο δείκτης γεωτρήσεων Bloomberg βρίσκεται 95 τοις εκατό κάτω από το υψηλό του 2007. Ο κλάδος που πρέπει να μας βγάλει από αυτό το αδιέξοδο τιμολογείται σαν να ήταν αρχές της δεκαετίας του 2000. Δεν έρχεται νέα παραγωγική ικανότητα για τουλάχιστον επτά χρόνια. Η υποδομή έχει καταρρεύσει εδώ και μία δεκαετία. Δεν την ξαναχτίζεις επειδή οι τιμές ανέβηκαν την Τρίτη.
Και η εφεδρική παραγωγική ικανότητα του ΟΠΕΚ. Η αγορά υποθέτει 3 έως 4 εκατομμύρια βαρέλια ανά ημέρα. Η πραγματική εκτίμηση από αναλυτές που κοιτούν τα φυσικά δεδομένα είναι περίπου 1,5 εκατομμύριο. Αυτή η διαφορά — ανάμεσα σε αυτό που η αγορά πιστεύει ότι υπάρχει και αυτό που πραγματικά υπάρχει — είναι κατά τη γνώμη μου το πιο σημαντικό αδιαμόρφωτο νούμερο στην παγκόσμια ενέργεια αυτή τη στιγμή.
Κανείς σε εκείνο το συνέδριο του Ριάντ δεν είχε καθαρή απάντηση για το πού θα βρεθεί η προσφορά. Κανείς.
Στις 6 Μαρτίου η Ουάσινγκτον το επιβεβαίωσε
Οι Ηνωμένες Πολιτείες εξέδωσαν άδεια που επιτρέπει στα ινδικά διυλιστήρια να αγοράσουν ρωσικό αργό πετρέλαιο που είχε ήδη φορτωθεί σε δεξαμενόπλοια πριν από τις 5 Μαρτίου. Τριάντα ημέρες. Χαρακτηρίστηκε από τον οικονομικό τύπο ως τεχνική ρύθμιση.
Θέλω να είμαι πολύ ξεκάθαρη για το τι είναι πραγματικά αυτό. Είναι μια κυβέρνηση που παραδέχεται γραπτώς ότι η φυσική κατάσταση της προσφοράς δεν της άφηνε άλλη επιλογή.
Η Ινδία καταναλώνει περίπου 5 εκατομμύρια βαρέλια αργού πετρελαίου την ημέρα. Είναι ο τρίτος μεγαλύτερος εισαγωγέας στον κόσμο. Περίπου τα μισά από αυτά διέρχονται κανονικά από τα Στενά του Ορμούζ. Όταν αυτός ο διάδρομος έκλεισε για εμπορική ναυτιλία λόγω ασφαλιστικής αδυναμίας η Ινδία δεν είχε πολιτικό πρόβλημα. Είχε φυσικό πρόβλημα.
Το διυλιστήριο Mangalore — ένα από τα μεγαλύτερα της Ινδίας — σταμάτησε τη λειτουργία μιας μονάδας επεξεργασίας αργού πετρελαίου λόγω χαμηλών αποθεμάτων και ανέστειλε εξαγωγές προϊόντων καθώς η προσφορά στένεψε. Ένα διυλιστήριο σταμάτησε. Όχι λόγω πολιτικής αλλά επειδή το πετρέλαιο σταμάτησε να φτάνει.
Κάθε αύξηση 10 δολαρίων στην τιμή του αργού διευρύνει το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών της Ινδίας κατά περίπου μισή ποσοστιαία μονάδα του ΑΕΠ. Η ρουπία αποδυναμώθηκε σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα αναγκάζοντας την Κεντρική Τράπεζα της Ινδίας να παρέμβει στις αγορές συναλλάγματος.
Η Ινδία δεν στράφηκε στο ρωσικό πετρέλαιο από ιδεολογική προτίμηση αλλά ξεκάθαρα επειδή η φυσική εναλλακτική απλά δεν υπήρχε.
Και όταν μια κυβέρνηση που πέρασε τρία χρόνια επιβάλλοντας κυρώσεις σε έναν συγκεκριμένο ενεργειακό προμηθευτή εκδίδει ήσυχα άδεια αγοράς από αυτόν τον προμηθευτή, αυτό που σου λέει είναι ότι τα φυσικά δεδομένα δεν άφηναν άλλη επιλογή. Αυτή είναι η επιβεβαίωση που η φυσική αγορά χτιζόταν για 18 μήνες.
Τι σημαίνει όλο αυτό
Το αργό πετρέλαιο διαπραγματευόταν στα 92 δολάρια το βαρέλι στις 6 Μαρτίου. Η τιμή της βενζίνης στις ΗΠΑ έφτασε τα 3,32 δολάρια ανά γαλόνι την ίδια μέρα. Η άνοδος από τα 72 στα 92 δολάρια έγινε σε δύο εβδομάδες. Όχι λόγω κερδοσκοπίας. Όχι λόγω συναισθήματος. Επειδή η φυσική προσφορά που τα μοντέλα έλεγαν ότι υπήρχε αποδείχτηκε ότι δεν υπήρχε με τον τρόπο που τα μοντέλα υπέθεταν.
Το φανταστικό πλεόνασμα έχει εξαφανιστεί.
Και αυτό που θέλω πραγματικά να καταλάβετε είναι το εξής. Η μείωση των πεδίων δεν σταματά όταν υπογραφεί εκεχειρία. Η κορύφωση του shale δεν αντιστρέφεται όταν ανακοινωθεί συμφωνία ειρήνης. Η υποδομή γεωτρήσεων δεν ξαναχτίζεται μόνη της. Η εφεδρική παραγωγική ικανότητα δεν διπλασιάζεται από τη μια μέρα στην άλλη.
Ο πόλεμος τελειώνει. Η στένεψη της προσφοράς όχι.
Μπορείς να τυπώσεις χρήμα. Δεν μπορείς να τυπώσεις ένα βαρέλι πετρέλαιο.
Η άδεια που έδωσε η Ουάσινγκτον στην Ινδία αγόρασε 30 μέρες ανάσα για έναν εισαγωγέα. Το δομικό έλλειμμα προσφοράς δεν έχει ημερομηνία λήξης.
*Σύμβουλος επιχειρήσεων- Διαμεσολαβητής χρηματοοικονομικών προϊόντων